{"id":4496,"date":"2012-05-24T20:23:01","date_gmt":"2012-05-24T20:23:01","guid":{"rendered":"https:\/\/harissa.com\/news-wp\/?p=4496"},"modified":"2012-05-24T20:23:01","modified_gmt":"2012-05-24T20:23:01","slug":"degradation-de-la-notation-de-la-tunisie-par-sp-une-tres-mauvaise-nouvelle","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/harissa.com\/news-wp\/degradation-de-la-notation-de-la-tunisie-par-sp-une-tres-mauvaise-nouvelle\/","title":{"rendered":"D\u00e9gradation de la notation de la Tunisie par S&#038;P: une tr\u00e8s mauvaise nouvelle"},"content":{"rendered":"<p>\n\t&nbsp;<\/p>\n<h1 class=\"titre_2\" style=\"margin-top: 3px; color: rgb(95, 95, 95); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 18px; margin-bottom: 0px; \">\n\t<font color=\"#12aaeb\" size=\"3\"><span style=\"display: block; padding-top: 5px; padding-bottom: 5px;\"><span style=\"font-size: 16px; font-weight: bold; \">D&eacute;gradation de la notation de la Tunisie par S&amp;P: une tr&egrave;s mauvaise nouvelle<\/span><\/span><\/font><span class=\"red-style\" style=\"font-size: 16px; display: block; font-weight: bold; padding: 5px 0px; color: rgb(18, 170, 235); \"><\/span><\/h1>\n<p><\/p>\n<p>\n\t&nbsp;<\/p>\n<p><\/p>\n<h5 style=\"margin-top: 5px; margin-bottom: 5px; color: rgb(95, 95, 95); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 18px; \">\n\tEly&egrave;s Jouini<\/h5>\n<div id=\"main_content_image\" style=\"color: rgb(95, 95, 95); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 18px; \">\n\t&nbsp;<\/div>\n<div class=\"article\" style=\"color: rgb(95, 95, 95); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 18px; \">\n<p>\n\t\tUne tr&egrave;s mauvaise nouvelle qui peut avoir des cons&eacute;quences graves pour plusieurs raisons:&nbsp;<\/p>\n<p>\t\t<strong>1 &#8211;<\/strong>&nbsp;Tout d&#39;abord le fait que la Tunisie ne soit plus dans la cat&eacute;gorie investment grade implique un changement radical dans l&#39;&eacute;cran radar des investisseurs dans la dette souveraine. En effet, les banques et fonds d&#39;investissements imposent des seuils de qualit&eacute; de cr&eacute;dit a leurs &eacute;quipes d&#39;investissements et l&rsquo;investment grade en est un des principaux; si bien que les investisseurs familiers au risque tunisien ne pourront d&eacute;sormais plus &eacute;changer des obligations tunisiennes, et de nouvelles &eacute;quipes sp&eacute;cialis&eacute;es dans le sp&eacute;culative grade prendront donc le relais&#8230;.sans parler des fonds de pensions qui ne pourront plus d&eacute;tenir de la dette souveraine tunisienne.<\/p>\n<p>\t\tDe fait, cela implique une plus grande aversion envers la Tunisie&#8230; qui se manifestera a travers des taux d&#39;int&eacute;r&ecirc;ts plus &eacute;lev&eacute;s mais aussi des souscriptions plus faibles pour les futurs &eacute;missions tunisiennes, pouvant devenir un obstacle au refinancement de la dette dans les sc&eacute;narios les plus pessimistes.<\/p>\n<p>\t\t<strong>2 &#8211;&nbsp;&nbsp;<\/strong>Les cons&eacute;quences de la d&eacute;gradation de la notation souveraine de la Tunisie ne se limitent pas aux march&eacute;s financiers.&nbsp;<\/p>\n<p>\t\tEn effet, les agences de cr&eacute;dit export (COFACE, SACE, ECGD, etc..), qui fournissent des garanties aux entreprises &eacute;trang&egrave;res qui investissent en Tunisie se fient &eacute;galement aux avis des agences de notation. L&#39;abaissement de la note de la Tunisie aura pour cons&eacute;quence des taux de garantie plus &eacute;lev&eacute;s et des lignes de garanties plus faibles et pourrait donc se traduire par des une baisse des IDE envers la Tunisie.&nbsp;<\/p>\n<p>\t\tUne baisse des investissements peut s&#39;av&eacute;rer tr&egrave;s grave &eacute;tant donne la fragilit&eacute; du contexte actuel.<\/p>\n<p>\t\t<strong>3 &#8211;&nbsp;<\/strong>Le fait que S&amp;P ait d&eacute;grad&eacute; la Tunisie de deux notches en l&#39;espace d&#39;un an (la notation de la Tunisie au mois de f&eacute;vrier dernier &eacute;tait de BBB) envoie un tr&egrave;s mauvais signal a la communaut&eacute; financi&egrave;re internationale et peut &ecirc;tre associ&eacute; &agrave; de faibles espoirs sur le potentiel d&#39;ajustement de l&#39;&eacute;conomie tunisienne.<\/p>\n<p>\t\tPar ailleurs, au del&agrave; de sa port&eacute;e r&eacute;elle, le d&eacute;classement de la Tunisie dans la cat&eacute;gorie sp&eacute;culative grade s&#39;accompagne d&#39;une dimension symbolique tr&egrave;s importante. En effet suite a la d&eacute;cision de S&amp;P, la Tunisie n&#39;est plus le pays le mieux class&eacute; parmi ses pairs du monde arabe (en excluant les &eacute;conomies renti&egrave;res du Golf). Le Maroc prend le devant de la sc&egrave;ne et cela peut avoir des cons&eacute;quences dans les d&eacute;cisions d&#39;investissements des firmes &eacute;trang&egrave;res &agrave; l&#39;instar du cas Bombardier&#8230;.<\/p>\n<p>\t\tDe r&eacute;cents travaux empiriques de Rabah Arezki au FMI montrent l&#39;asym&eacute;trie entre les d&eacute;gradations et les am&eacute;liorations des notations souveraines. Cela veut dire que la Tunisie doit se pr&eacute;parer &agrave; un accueil par la communaut&eacute; financi&egrave;re internationale moins favorable que dans le pass&eacute; et qu&#39;elle doit d&egrave;s &agrave; pr&eacute;sent se mobiliser pour le r&eacute;tablissement de son image et s&#39;engager dans un programme dynamique d&#39;investor relation.<\/p>\n<p>\t\tEnfin&#8230;esp&eacute;rons que cela pourra contribuer &agrave; ce que les autorit&eacute;s prennent enfin conscience des cons&eacute;quences qu&#39;entra&icirc;ne le manque de visibilit&eacute; politique et &eacute;conomique et les poussera &agrave; &ecirc;tre plus pro-actifs&#8230; Il est plus que temps de mettre fin &agrave; l&rsquo;amateurisme et &agrave; l&rsquo;inaction !<\/p>\n<p style=\"text-align: right; \">\n\t\t<strong>Ely&egrave;s Jouini<\/strong><br \/>\n\t\t&nbsp;<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>&nbsp; D&eacute;gradation de la notation de la Tunisie par S&amp;P: une tr&egrave;s 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